金砖策略失信的数据面前市场慌了！欧佩克+提前一年完成增产计划，选边站谁？

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　　来源：能源研发中心

　　周五的跳水显示原油面临的局面更加复杂了。

　　特朗普突袭对俄制裁让油价周初大涨三天，扭转了之前市场趋弱的势头，但随后二个交易日，尤其是周五油价的大跌又在告诉市场，别光担心制裁影响俄罗斯的石油输出了，看看关税冲击下的需求会面临什么样的被动局面吧。美国对俄罗斯石油二级制裁，涉及包括中国、印度在内的全球最主要的原油进口国，关税博弈将进一步进入深水区，一旦局势恶化，全球经济衰退风暴将再次卷土重来。

　　而引发市场担忧的，正是周五晚上美国公布的非农数据，全世界都被惊呆了，这是一个大国官方能做出的事？

　　重点不在7月数据低于预期，而是对5-6月的前值分别下修了13.3万和12.5万，经过修正后，6月的新增非农就业人数仅有1.4万人，5月的非农就业人数仅有1.9万人。这是有记录以来第二大的两个月向下修正幅度，仅次于疫情期间的修正。你没看错，这就是全球超级大国官方的统计数据，居然可以夸张到如此离谱的地步。

　　就连赢麻了的特朗普，都暴怒称非农就业数据被操纵，目的是让其难堪（他似乎忘了前2个月他是如何挥舞着漂亮的就业数据沾沾自喜的），已指示团队立刻解雇劳工局局长，就算离谱的就业数据显示了美国经济的糟糕，特朗普仍倔强的表示“我们的国家正在蒸蒸日上！”

　　但显然金融市场不是这么看的，全球股市暴跌，原油也暂时搁置了美国对俄罗斯制裁的风险担忧，掉头跳水，而避险资产黄金大涨。美国一方面关税层面迫使众多国家让步，另一方面也正在承受关税对包括美国在内的全球经济带来的冲击。国内权威媒体玉渊谭天认为周五金融市场的动荡，与美国最新发布的关税声明有关，可以看出美关税政策的一系列影响正在如“回旋镖”逐个出现。

　　高频指标本周的表现分化，受到美国可能对俄罗斯制裁带来的供应担忧，月差在过去一周走强，对供应潜在中断的担忧还是在其中得到体现，但是欧洲柴油裂解差连续第二周快速回落，已经接近去年同期水平，需求端给油价带来的季节性支撑在减弱。对于油价来讲下周市场将会综合衡量欧佩克+增产及特朗普对俄罗斯最终制裁带来的冲击，高波动将会继续。

　　供应大戏：欧佩克+提前一年完成增产目标与特朗普对俄罗斯的二级制裁

　　周日晚间用时不到15分钟，欧佩克+的八个成员国就通过视频会议达成9月增产54.8万桶/日的决议。并没有出现会前靠谱对油价的担忧，或许会减缓增产速度的决定。如期的提速增产标志着该组织提前一年完成当前阶段的供应恢复计划，全面退出自2023年起八个成员国实施的220万桶/日减产协议，同时包含阿联酋的阶段性30万桶/日额外增产额度，简单评论如果这样的提速增产的极限施压油价在年底前都跌不下去，那就应该上涨！！！另据与会代表透露，另一项约166万桶/日的自愿减产协议将在12月底前重新评估，以及欧佩克+八国将于9月7日举行下一次会议。

　　当地时间29日，美国总统特朗普表示，如果俄罗斯在结束俄乌冲突方面没有取得进展，美国将在10天内开始对俄罗斯征收关税，并采取包括针对购买俄能源出口国家的二级制裁在内其他措施。二天之后，7月31日说，特朗普再次强调鉴于俄罗斯在乌克兰的军事行动，美国准备对俄罗斯实施新制裁，但他同时表示，不确定这些制裁能否动摇俄罗斯总统普京的想法。在沉默三天之后，8月1日，在美国总统特朗普设定的乌克兰停火最后期限前一周，普京回应了特朗普最后通牒，俄罗斯总统普京表示希望俄乌和谈能够持续，工作小组可探讨潜在妥协方案，但强调莫斯科的战略目标不会改变。普京在俄北部与白俄罗斯总统卢卡申科会晤时对记者表示，和谈应在“无摄像机干扰的平静氛围中”进行。

　　普京此番表态未显露任何立场松动迹象。他称若有人对当前和谈结果失望，那是“预期被过度抬高的后果”。普京援引国防部战报称，俄军正沿整个前线推进并掌握战场主动权，经过16个月激战已完全控制乌克兰城镇恰西夫亚尔。显然普京并没有因为特朗普的施压而改变俄罗斯的离场。鉴于俄罗斯前总统、现任俄罗斯联邦安全委员会副主席德梅德韦杰夫的极具挑衅性的言论，美国总统特朗普当地时间1日称，他已“下令将两艘核潜艇部署到适当区域”。虽然特朗普没有明确部署的具体区域，但有外媒报道称，这两艘核潜艇将部署至俄罗斯附近，似乎特朗普上头了。对此俄方回应称美军潜艇部署情况早已被监控，此举不构成“新威胁”，俄已做好应对准备。

　　而在另一端俄罗斯石油出口国方面，美国总统特朗普周末称听说印度将不再从俄罗斯购买石油。不过稍晚据纽约时报报道印度官员称，尽管美国总统特朗普发出威胁，印度仍将购买俄罗斯石油。尽管印度官员长期以来一直表示能源安全比地缘政治联盟更重要，但欧盟和美国监管工具的日益收紧增加了印度无法完全对冲的贸易摩擦的可能性。行业消息人士证实，炼油商已经开始减少俄罗斯原油采购，并积极寻求多样化选项。此前有消息显示印度的国有炼油厂已经在过去一周内停止购买俄罗斯石油并转向现货市场，寻求来自中东的替代供应。与此同时有知情人士透露莫迪政府已经要求多家国有能源企业准备一份报告说明如果俄罗斯石油供应中断可以从哪里获得替代供应以及供应量是多少，这位知情人士表示，莫迪政府的这项指示其实就相当于为印度彻底停止从俄罗斯进口石油做预案，一位印度国有炼油厂的高管则指出该厂已经基本完成了9月份俄罗斯乌拉尔石油的订购，在政府的下一步指示前他们不会再从俄罗斯购买更多石油，他坦言他们正在尝试从中东和非洲采购更多石油但此举必然会使成本增加并降低企业的利润。种种迹象表明过去三年通过倒卖俄罗斯石油赚了个盆满钵满的印度现在迫于特朗普施加的压力，将暂停从俄罗斯的石油进口。而对于另一个俄罗斯原油的大买家中国，在瑞典斯德哥尔摩举行的中美第3轮关税谈判结束后，美国财长贝森特在接受采访时坦言，在施压中国不买俄罗斯石油的问题上，美国没有太多筹码。贝森特透露中方在谈判中明确告知美方，中国是主权国家有自己的安全和能源需求，（是否购买俄罗斯原油）这些都基于内部政策来决定。综合评估可知，针对特朗普可能发起的针对俄罗斯石油出口的二级制裁压力下，印度和土耳其大概率会暂停进口俄罗斯石油，对俄罗斯石油未来一段时间中国可能将成为唯一大买家，这意味着中国在的议价权将得到进一步增强，俄罗斯对中国的经济依赖可能会进一步加深。

　　美国的关税回旋镖

　　8月1日，美国总统特朗普似乎就陷入了心浮气躁的情绪中，美国经济看起来远没有特朗普说的那么光鲜。彭博经济研究估计，如果新的征税按计划在七天后实施，并且与欧盟、日本和韩国的汽车关税协议得以维持，美国平均关税税率将从13.3%上升到15.2%，远高于特朗普上任前的仅2.3%。据相关机构根据美国关税年化收入约为4500亿美元，而2024年为770亿美元，。新加坡Hinrich Foundation贸易政策主管Deborah Elms说，“这是一堵非常高的关税墙，对于美国公司和美国消费者来说，成本将显著提高，他们肯定会通过减少购买来应对。”彭博经济研究采用美联储在第一次贸易战中使用过的模型结果计算得出，自特朗普重返白宫以来，平均关税上调12.8个百分点，可能在两到三年内将美国GDP削减1.8%，并将核心价格推高1.1%。

　　特朗普的关税战增加了美国财政收入，却会对经济产生明显的负面冲击，周五晚间美国公布的7月份非农就业人数增长低于预期，失业率小幅上升，这为美国劳动力市场带来了潜在的麻烦信号。7月新增就业岗位7.3万个，高于6月份的1.4万个，但远低于市场预期的11万个。6月和5月的新增就业岗位总数被大幅下调，较之前公布的水平合计减少了25.8万个。经过修正后，6月的新增非农就业人数仅有1.4万人，5月的非农就业人数仅有1.9万人。是2020年5月（-64.2万）后最大的下修幅度。期货市场暗示，交易员认为美联储在9月会议上降息25个基点的可能性为75%，而就业报告公布前为45%。

　　在特朗普准备对俄罗斯进行制裁后，投资者逆转了此前一周的减仓多头操作，重修回补了多头，尤其布伦特原油净多头寸增加明显，数据显示截至7月29日当周，洲际交易所布伦特原油投机者的净多头头寸增加33，959手，至261，352手。

　　接下来一段时间，原油市场供需二侧的博弈进入非常关键的阶段，这可能决定2025年剩余阶段的运行空间。美国数据已经再次引发了对经济层面的担忧，欧佩克+提前一年完成提速增产更是对油价给予了极大的压力，这是一个明确的利空因素。接下来市场需要等待升温的美俄摩擦的靴子落地，特朗普是否决心对俄顶格制裁，对冲供应端欧佩克+提速增产带来的压力，另外美国在关税决定方面的决定对需求端的影响同样需要时间来明朗，关注资金综合评估后的押注，下周油价将继续保持高波动特征，注意节奏把握。

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